聚宏鑫操盘锰硅：长期下行压力仍大

　　长期来看，预计锰硅价格或下探 5500 - 5600 元的支撑位。一方面，需求淡季即将来临，钢材需求减弱，钢厂对锰硅的需求也会相应减少。另一方面，成本端存在坍塌风险，锰矿价格因供应增加预期而有望继续下行，焦炭首轮提降已落地，化工焦价格也有下调预期，这将进一步弱化成本支撑。虽然供应端的减产仍在持续，但在需求和成本的双重压力下，锰硅价格难以维持高位聚宏鑫操盘，可能向成本线附近靠拢，上方压力位在 6000 元。

　　供给难以持续收缩

　　供应端虽有收缩趋势，但难以抵消长期过剩压力。自 3 月中旬起，受长期亏损影响，锰硅生产企业减产规模持续扩大，全国 187 家独立锰硅企业开工率截至 5 月 16 日当周降至 33.60%聚宏鑫操盘，日均产量 23250 吨，双双创年内新低。进入 5 月，实际在产企业数量已至 76 家左右，企业缩减比例 15.56%；在产炉子数量降至 170 台左右，在产炉子数量较 4 月末缩减比例 14.14% 。可即便如此，行业供应过剩格局尚未根本改变，新增产能仍在陆续释放，一旦利润空间打开，企业复产或增产的可能性较大。

　　需求预期转弱

　　需求端来看，中期需求预期转弱。钢材需求进入季节性淡季，房地产市场调整难以支撑用钢需求增长，基建领域虽有一定利好但海外市场存在不确定性，需求增量有限。截至 5 月 16 日当周，钢联数据显示，247 家钢厂高炉开工率和产能利用率分别降至 84.15%、91.76%；同期五大钢材品种周产量为 868.35 万吨，折算硅锰周度需求量降至 12.56 万吨，已连续两周下降。且华北主流钢厂招标询盘价报 5700 元／吨，低于市场预期，表明钢厂采购意愿谨慎。

　　成本支持减弱

　　成本端对锰硅价格支撑也在逐步减弱。锰矿市场虽开始止跌反弹，但供应端增量预期增强，澳洲矿商 South22 发运量即将恢复，锰矿价格预计延续下行趋势。焦炭需求见顶，供应稳中有增，焦煤价格走弱，进一步加剧锰硅成本端下行压力。

　　综合来看，在未来 3-6 个月，若减产不能持续且深度推进，而需求端难有起色聚宏鑫操盘，成本端继续下行，锰硅价格在中期缺乏上涨动力，大概率维持弱势震荡，并存在下探空间，价格或向 5500-5600 元支撑位靠拢，甚至可能因供应和需求的进一步恶化，下探至更低位置，市场参与者需密切关注减产执行、需求变化以及成本走势等关键因素，及时调整策略应对市场风险。

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